23:16 / Sábado, 21 de Julio de 2018

La irrupción de los ETPs cambia las reglas del juego (parte I)

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Foto: Alan Wilson / CC-BY-SA-2.0 , via Wikimedia Commons
Por Leandro Furest

Que el mundo financiero y de las inversiones avanza muy rápido no es una novedad. Una o dos décadas atrás, imaginar que prácticamente cualquier inversor o institución (por más pequeña que fuere) pudiera diseñar, emitir y listar sus propios productos de inversión hubiera parecido utópico o muy similar a una película de ciencia ficción. Sin embargo, en la realidad actual es un hecho y cada vez más son los players que se vuelcan a este tipo de tendencia. Hoy abordaremos los ETPs (Exchange Traded Products) como una forma revolucionaria de universalizar el acceso a las inversiones.

¿Qué es un ETP?

Un ETP es un tipo de activo cuya cotización proviene de un subyacente y que se encuentra listado en algún mercado cotizado o plaza bursátil. El precio del ETP está dado por el valor derivado del otro instrumento –el subyacente-, tal como una moneda o cesta de monedas, commodities, acciones, propiedades inmuebles, bonos, un mix de fondos cotizados…en fin, cualquier activo que pueda “valuarse”, es decir asignarle un valor. Según Investopedia (y me parece acertada la definición) entre los ETPs podemos encontrar los (más famosos) ETFs (exchange traded funds) cuando el subyacente son “fondos o instrumentos financieros”, los ETVs (exchange traded vehicles) y los ETNs (exchange traded notes), aquellos en los cuales los activos se titularizan bajo un programa de Notas. Abrdaremos los ETPs como eje de este artículo, en virtud de su reciente popularidad y masiva adopción.

Los ETPs se han constituido como una de las herramientas preferidas del Asset Management actual, debido a su bajo coste de implementación, relativa facilidad en el mantenimiento del mismo así como la valuación de los activos subyacentes, sumado a la confiabilidad que otorga a ojos del inversor final, el hecho de estar listado y cotizada en alguna bolsa o mercado de cotización pública.

Volúmenes Globales

En términos de volumen global, la industria combinada de ETF/ETP representó 4,92 billones de dólares en marzo de 2018, a través de 368 proveedores distribuidos en 69 plazas y mercados cotizados distribuidos en el mundo, siendo Estados Unidos la plaza líder con prácticamente 3,5 billones en volumen.Ampliar

Participantes en un Programa de ETPs

1.    Emisor del Programa de Notas: tiene a su cargo la preparación del programa de Notas con las características descriptivas de cada una de las series. Estas notas son las que una vez activa la emisión cotizarán en alguna bolsa o mercado cotizado regulado. De esta forma el inversor podrá observar el valor de su participación a través del Net Asset Value (NAV) de la Nota.

2.    Agente Emisor: generalmente una institución regulada (puede ser un banco o no) con potestades suficientes para emitir la Nota (con o sin rating) que a través de la utilización de las redes transaccionales más difundidas a nivel global (habitualmente euroclear o clearstream) genera la transacción llamada delivery versus payment (DVP) con las cuentas de Inversión, que no es más que un intercambio de Notas por dinero. (Existe un tipo de transacción denominada free of payment pero no hace sentido en este articulo).

3.    Proveedor de servicios de Administración de Activos: se los puede identificar como Trustees o proveedores externos de un servicio que vela por la correcta asignación de fondos y cumplimiento de los lineamientos descriptivos de cada serie.

4.    El activo subyacente, que puede ser tan diverso como ocurrente. Desde instrumentos financieros listados a propiedades inmuebles como edificios, tierras de explotación agrícola, campos de petróleo, bienes muebles. Se crea un instrumento legal que será el encargado de “encastrar” el ETP generalmente llamado SPV (Special Purpose Vehicle) que está adaptado para satisfacer las necesidades del objeto especifico del ETP que se trate.

5.    El inversor: tanto personas físicas como jurídicas, ya sea en forma directa o a través de un asesor financiero.Ampliar

En el próximo artículo se hará un abordaje de algunos tipos de aplicaciones de los ETPs y de qué forma los inversores están utilizándolos en la actualidad.

Columna de Leandro Furest
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